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2024.09.11
『品种趋势概览』
『品种专题解读』
股指：底部震荡
股指。周二指数下探回升，尾盘悉数翻红，成交额5294亿元，个股3324亿元，高位抱团股继续调整。美国8月就业数据喜忧参半，海外9月开始降息基本确定，降息幅度仍有分歧。
国内经济基本面偏弱，需要更多政策加码才能够刺激经济预期。存量资金博弈的环境下，市场持续缩量，指数预计延续底部震荡走势。如果成交量能有所反弹，风险偏好修复，指数有望企稳回升，IC和IM弹性更大。
黑色系板块：出口保持增长
螺卷。盘面低位震荡，近期整体市场成交还是有所好转，但主要还是季节性因素和前期挤压需求的释放，市场对中长期需求还是比较担忧。
1-8月钢材出口7057.5万吨，同比增长20.6%；其中8月份出口934.8万吨，同比增长12.9%，较上月增加152.1万吨。8月出口数据尚可，不过接下来依然面临去年高基数的压力。同时原材料价格依然没有企稳。
总体看前期钢厂减产加上需求的季节性好转，钢价有所企稳，但依然没有明显上行的驱动，预计低位震荡。
铁矿。铁矿价格再次走弱，当下铁矿发运没有明显减量下，供需依然是宽松的格局。钢材需求边际改善，但主要还是季节性因素，无法给到钢厂明细复产的空间。
基本面的改善或需要看到非主流矿发运下行，不过考虑到9月假期钢厂补库叠加成材需求有所转好，价格也不宜太悲观，预计铁矿短期震荡为主。
双焦。焦炭第八轮提降已经落地，煤炭现货市场仍旧偏弱。后续继续提降的可能性不大，盘面继续走弱空间也很少。但是目前也没有看到明显的上行驱动。双焦目前上方和下方的空间都不多。预计双焦短期底部震荡为主。
玻璃。玻璃持续创年内新低，盘面继续偏弱运行。主要还是玻璃基本面过剩矛盾难以解决导致。当前玻璃主产区出货一般，主产地湖北今日将再度下调2元/重量箱，现货还没有企稳。
加上纯碱也还没企稳，现货和成本对盘面支撑也很弱，一直在下移。预计玻璃延续底部偏弱运行。
纯碱。光伏玻璃堵窑口继续增加，纯碱过剩格局继续进一步恶化。后续多加关注光伏玻璃开工率情况。光伏玻璃恢复正常生产能略微缓解纯碱过剩的问题，价格才能停止下探。当前预计纯碱继续底部偏弱运行。
能源化工：OPEC下调全球石油增长预期
原油。油价续跌，三大机构报告中最看好需求的OPEC月报连续第二个月下调需求增长预期，主导了夜晚的快速下跌。OPEC月报此前长期维持今年全球石油需求增长225万桶/日，远高于IEA和EIA预测，在最近两份月报中该预测被下调至211和203万桶/日。
尽管随后的EIA月报和API周报利多，但由于更广泛的利空背景压制，油价对利多的反应力度显然不及利空。东吴期货总体维持油价弱势观点。
沥青。9月第1周沥青产业数据显示本周炼厂出货量变化不大，维持同期绝对低位。炼厂开工率下行，同处于同期绝对低位。周度社库厂库下降，不过去库主要通过抑制供应，而非需求推动，且厂库去库节奏偏慢。华东华南降雨天气使得原本不多的刚需释放愈加受阻，叠加有炼厂9月满产的消息，沥青近期走势偏弱。
LPG。原油短线持续走弱下终端采购情绪谨慎，国内外价格均有所下调。此前CP报价坚挺，且南亚采购需求稳健，国际市场仍有支撑。国内PDH开停工均有，需求维持平稳，关注持续亏损压力下9月能否如期复产。国内化工需求存回落压力，但燃气需求开始走出淡季，炼厂价降价压力有限，盘面跟随原油回落后下行空间有限，震荡偏弱。
PX。聚酯链连续多日大跌，一方面国际油价走弱，布油跌破70美金，成本坍塌，另一方面市场逻辑更多交易弱汽油对芳烃估值的冲击，其本质是汽油需求旺季结束对未来需求的悲观情绪集中爆发，PX跟随二甲苯等高辛烷值调油组分大幅回吐溢价，PX估值预计回归21年常规水平。
策略建议：短期维持偏弱走势，中长期偏空思路维持，短期低位空单可适当止盈。
PTA。虽然华南装置受台风影响短停，但下游聚酯负荷回升缓慢，金九成色明显不足，更无旺季可言，TA累库格局难改，PX和PTA始终无法形成共振同时去库。
目前时间点如果要看到止跌，需要看到（1）原油价格企稳反弹（2）PX和PTA负荷双双回落，缓解供需压力（3）聚酯负荷回升到9成以上，但是短期内以上三点均很难实现。策略建议：预计价格维持震荡偏弱走势，中长期维持逢高做空观点，TA01-05逢高反套。
MEG。短期供需面变量有限，9月份时间点仍可维持紧平衡运行，港口库存压力不大，但是由于化工品尤其是聚酯链情绪较差，市场悲观情绪集中爆发的原因，价格依旧维持偏弱走势，昨日夜盘跌破4400支撑位，由于亏损可能继续加剧，因此不排除10月份之后累库现实发生，因此下方区间再次下移。
策略建议：短期预计高位回落，偏弱走势，EG01-05逢高反套。
瓶片。价格跟随成本大跌，淡季之下，难有独立行情，成本指引占主导地位，不过由于成本坍塌，利润被动修复。基本面变量有限，贸易商对后市看法分歧较大，市场价格相对混乱。
策略建议：绝对价格跟随PTA波动，短期受成本拖累偏弱震荡，PR03-05逢高反套。
PVC。价格低位震荡，昨日夜盘再次探底后回升，目前期货盘面期价的走势来自于基本面以及政策面的牵引较少，但盘面成交总量连续百万以上，PVC主力合约的活跃度仍在，但趋势目前并未出现较大的方向性。
基本面来看，装置开工负荷稳定，成本端口电石价格继续上涨，电石法成本出现一定的支撑表现，但目前偏弱行情的制约价格，成本的抬升在期现两市的支撑被弱化。
策略建议：预计短期价格低位区间震荡，中长期逢高做空。
甲醇。从长周期来看甲醇01合约的基本面并不悲观。一方面，在生产利润下滑、秋检规模预期增加和海外甲醇装置开工不稳定的情况下，供给和进口端的压力将逐步减弱；另一方面，MTO需求明显改善，传统需求见底回升，“金九银十”和“双节备货”的旺季预期仍有加持，精细化工品需求和冬季燃料需求则可带来边际增长效应。
不过由于近期港口持续累库且幅度较大，宏观氛围不佳的情况下多单暂时回避。而鉴于内地库存压力不大，未有较高溢价的01合约仍可待企稳后再低位接多，上方空间则受到MTO利润的压制。
聚烯烃。成本支撑随着原油走弱而弱化，其中PE影响更大，PP还有PDH和MTO的边际成本支撑。供应端受意外检修影响回归略有不畅，下游开工与订单继续同步增加，静态的基本面驱动环比走强。
受月底石化开单以及涨价后基差收缩贸易商交付点价单等影响，库存去化明显，尤其是上游库存从同比偏高下滑至中性位置。受原油压制叠加库存总量同比偏高的压制，聚烯烃短期内以震荡为主，PP整体强于PE。
PP前期反弹多单可适当止盈离场，聚烯烃空单则可考虑交割逐步结束后入场，01L-P大方向依旧做缩为主。
有色金属：关注中秋节前备货需求
铜。宏观面，国内宏观数据总体表现依然偏弱，市场情绪表现偏悲观。基本面，9月国内电解铜环比或出现小幅增加，但进入9月尾声预计原料紧缺的问题将再度加剧，10月国内冶炼厂减产规模或再度扩大，需求侧近期订单表现尚可，下游开工仍有进一步抬升的空间，周一社库去库加速，受中秋节前备货需求增加，预计周内去库速度保持在较高水平，基本面将持续改善。
总体上悲观预期下铜价上方依然面临压力，但基本面支撑或逐渐上移。
铝/氧化铝。氧化铝方面，9月受河南河北检修影响，氧化铝产量预计将回落，基本面格或维持偏紧，海外氧化铝价格环比再度上涨，短期氧化铝价格或维持高位震荡，但悲观情绪蔓延下价格上方形成压力。
电解铝方面，9月国内供应维稳，铝水比例预计将上调，需求端持续改善，各板块开工均有所好转，其中铝板带与铝线缆板块表现良好，总体向旺季过渡的趋势不变，开工仍有上行空间。
总体上基本面持续改善，铝价下方支撑较强，仍需关注宏观情绪反复的可能。
镍。海内外经济数据不佳，市场情绪悲观，内外镍价同步大幅走弱。同时，金九银十旺季预期减弱，钢价重心下移，负反馈逐步向原料端传导。短期，镍价走势偏弱，关注市场情绪变化。
贵金属。美国劳工部9月6日公布数据，8月非农就业新增14.2万低于市场预期，失业率降至4.2%，7月估计值下修至8.9万个岗位，上周五夜盘白银主力便跌超3%。
市场认识到美国劳动力市场似乎有恶化的迹象，美国股市同样遭受重创。尽管这份就业报告的数据并不是太差，但其不足以支撑美国软着陆的路径。
美国经济数据释放的信号并不明确，但不可否认的是市场对于美国衰退的担忧在加剧。白银由于其工业属性较黄金上方压力更大，关注本周美国CPI数据及初请失业金人数。
碳酸锂。目前上游还未能看到较为有效的减产行为，尽管周度库存处于边际递减的趋势，但是总量仍旧是在历史高位的状态。
整体来看碳酸锂依旧处于区间震荡，前期由于阶段性供减需增带来的反弹也不是十分强势，但是目前对于底部会有一个支撑。整体基本面偏弱格局不变，关注整数关口支撑效果。
农产品:美豆生长评级好于预期
油脂。昨日油脂震荡下跌，MPOB月度报告基本符合预期，对市场影响偏中性，而美豆的生长评级则偏利空，继续维持在65%的高位，高于市场预期的63%。受此影响，预计近期油脂震荡偏弱，关注周五凌晨USDA9月供需报告的进一步指引。
豆粕/菜粕。昨天粕类整体下跌。豆粕方面，美国周度作物生长报告显示美豆优良率维持不变，市场预期下降。但库存压力正缓解。菜粕方面，就对自加进口油菜籽反倾销调查市场已进行多轮炒作，基于油厂高库存，目前正在回调。预期菜粕随事态发展可能较大幅度震荡。
白糖。震荡调整。原糖期货周二下跌，10月合约收跌 1.9%，结算价报每磅18.47美分。截至8月上半月，制糖比例累计达到49.19%略高于去年的48.94%，但不及市场预期的50%，归因于甘蔗质量下降。
9月6日，印度计划连续第二年延长食糖出口禁令并将提高乙醇采购价格。目前国内现货价格表现偏弱，国产糖去库阶段，产销率处于同期偏高水平；进口糖陆续到港大幅放量，供应格局向进口段倾斜。新季存在丰产压制，现阶段巴西中南部天气和阶段性生产数据是糖价重要指引。
棉花。市场情绪悲观，棉花再度走弱。棉价处于低估值区域，继续深跌概率不大。但是，市场仍缺乏新的利多驱动因素，预计仍将偏弱。
生猪。昨日延续跌势。现货均价下调至19.6，部分地区受集团场拉价影响，屠企收猪受挫，有被动跟涨的意思，但多数地区终端消费一般，抓猪积极性不高，价格随动为主。
市场价格整体向下调整，且近期养殖端出栏积极，散户二有出栏情绪较强。此外，出于对传统旺季中秋国庆需求的乐观推断，部分养殖场增加出栏，进一步加剧了市场供应。
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